中航信托吴照银：12月股市结构性机会或来自二线白马股

中航信托今日发布《12月宏观经济和大类资产配置》报告。

“总体来看，对12月股票市场的走势相对悲观，市场有望继续调整；债券市场以平为主，小幅震荡，收益率上不去也下不来。商品市场下跌为主，但幅度不会太大。”中航信托宏观策略总监吴照银表示。

吴照银认为，长期看，资本形成对增长的贡献将越来越弱。固定资产投资环比增速（季节调整）一年不如一年，实际投资增速更是跌破零。始于去年末的经济反弹正在步入尾声，工业生产高点已过。下半年工业增加值增速持续下滑，主要工业品产量增速也在下滑。以煤炭、钢铁为代表的周期性行业触顶回落，发电耗煤量增速急剧下行。通胀无忧。食品价格持续处于低位，猪肉仍处于下行周期。

针对12月股票市场，上述人士认为依然存量博弈，新增资金主要来自沪（深）港通和融资融券，规模不足3000亿。但同期IPO和增发融资超过1.3万亿。经济恶化拖累周期股，估值过高压制成长股。股市的结构性机会可能来自二线白马股。

至于债券市场，将面临年末资金压力。过去10年，12月资金成本总会不同程度上行。债收益率持续上行，信用利差走阔。资管新规带来的不确定性将影响到金融机构的资产配置。受经济增速下滑和环保压力的负面冲击，商品市场需求下滑。同时，美联储加息和美国税改有望表通过决将使得美元迎来喘息之机。